中国债市周报：长债收益率再创新低，央行降息信号明显

元描述： 本周中国债市长债收益率再创新低，央行降息信号明显，资金面宽松，国债期货全线收涨。本文将深入分析债市行情、一级市场发行、公开市场操作、海外债市、重要数据及机构观点，并提供常见问题解答，帮助您全面了解中国债市最新动态。

引言

上周（7月22-26日）中国债市可谓是“风云变幻”，长债收益率屡创新低，央行降息信号明显，市场对未来利率走势充满期待。本周，我们将深入分析债市行情，从一级市场发行、公开市场操作、海外债市、重要数据及机构观点等多个角度，带您全面了解中国债市最新动态。

债市行情回顾

上周，10年期国债活跃券（24附息国债11）收益率屡创新低，周五再次向下突破2.2%关口，最低触及2.17%，收于2.18%。央行上周五开展3580.5亿元7天期逆回购操作，实现净投放2,990.5亿元，资金面较前一个交易日转松，国债期货全线收涨，短端和中短端现券市场午后走弱，长债继续走强。

关键指标变化一览

| 指标 | 上周五收盘 | 上周变化 |

|---|---|---|

| 10年期国债收益率 | 2.18% | 下行4.4BPs |

| 30年期国债收益率 | 2.4% | 下行2BPs |

| 7天期逆回购利率 | 1.7% | 下行10BPs |

| 1年期MLF利率 | 2.3% | 下调20BPs |

| 5年期LPR | 3.85% | 下调10BPs |

央行降息信号明显

上周，央行在公开市场操作中连续降息，7天期逆回购利率下调10BPs至1.70%，1年期MLF利率下调20BPs至2.30%。同时，央行还发布“有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”的政策。这些举措表明，央行正在积极引导利率下行，政策或更多转向稳增长，不排除下半年进一步调降政策利率的可能。

一级市场发行

上周，全市场共发行利率债64只，规模为6417.69亿元，较前一周供给明显增加3,197.99亿元。其中，财政部发行国债5只，合计3,050亿；央行票据（24央票07换）发行1只，规模为50亿元；地方债上周发行39只，发行规模2,127亿，以中长期债券为主；政金债发行17只，合计1,240亿。

本周一级市场发行展望

本周，财政部国债将发行30年特别国债和91天贴现国债，全周供给预计在740亿左右。政金债预计发行1200亿，与上周基本持平。地方债本周已公告约2000亿，月末供给有所增量，预计8月地方债发行将超1万亿。

公开市场操作

上周，央行公开市场7天逆回购共投放资金9,847.5亿元，逆回购到期11,830亿元，实际回笼资金1,982.5亿元。上周四，央行还投放了1年期MLF2,000亿元，利率为2.3%，下调了20BPs；此外上周有700亿元国库现金定存到期，因此央行全周实现资金净回笼682.5亿元。

海外债市

上周，美债收益率走低，主要受美联储首选的通胀指标维持对9月首次降息的预期不变的影响。欧债方面，投资者押注欧洲央行将加快货币宽松周期，2年期德债收益率上周五触及2月以来的最低水平。

重要数据

  • 截至7月26日，全国债市总存量147.62亿元，其中利率债为99.57万亿，较年初增加4.91万亿元；信用债为48.05万亿元，较年初增加1.75万亿元。

  • 2024年7月22日1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。

  • 美国第二季GDP环比年率为增长2.8%。

  • 美国上周初请失业金人数为23.5万人。

机构观点

  • 浙商固收：维持30年国债利率偏震荡的判断，2.4%或仍为30年期国债收益率下限，但需观察若再度临近下限点位时央行是否还会坚守。

  • 申万宏源：短期维度看，随着MLF下调至2.3%，10年期国债与MLF倒挂幅度同样快速收窄，也阶段性打开了债市收益率下限，但下半年10年期国债走势仍需紧盯经济基本面、资金和短端利率走势。

  • 华泰固收：对债而言，政策利率下调+公开市场放量+存款利率下行，短期还是构成利好。但央行对长端和超长端的态度尚未转变，中段期限品种受益更明显。

常见问题解答

1. 央行降息对债市有何影响？

央行降息通常会利好债市，因为降息会降低借贷成本，从而刺激经济增长，进而提升对债券的需求，推动债券价格上涨，收益率下行。

2. 长债收益率为何会屡创新低？

长债收益率屡创新低主要受央行降息信号明显、资金面宽松、市场对经济增长预期偏弱等因素的影响。

3. 未来债市走势如何？

未来债市走势取决于多个因素，包括经济增长、通货膨胀、货币政策等。目前，市场普遍预期央行将继续降息，这将利好债市。但也要关注经济增长和通货膨胀的走势，如果经济增长强劲，通货膨胀上升，则可能对债市构成压力。

4. 投资债市需要注意什么？

投资债市需要注意风险，包括利率风险、信用风险、流动性风险等。建议投资者根据自身的风险承受能力、投资目标和投资期限选择合适的债券品种。

5. 如何判断债市投资机会？

判断债市投资机会需要综合考虑多个因素，包括利率水平、经济增长、通货膨胀、货币政策等。建议投资者关注权威机构的分析报告，并结合自身情况做出投资决策。

6. 债市投资有哪些策略？

债市投资策略可以分为积极型和保守型两种。积极型策略通常会选择高收益债券，以追求更高的回报，但风险也较高。保守型策略通常会选择低收益债券，以追求稳健的回报，但收益率也较低。

结论

本周，中国债市长债收益率再创新低，央行降息信号明显，资金面宽松。未来，市场将继续关注央行的货币政策走向，以及经济增长和通货膨胀的走势，以判断债市走势。投资者应根据自身情况选择合适的投资策略，并做好风险控制。